Pourquoi les « baleines » de la crypto-monnaie recommencent à accumuler de l'Ethereum en juillet 2026

L'Ethereum a entamé le mois de juillet à un niveau de cours qui oblige les investisseurs à déterminer si cet actif souffre d'un problème structurel ou s'il est simplement boudé par le marché. L'ETH a débuté le mois à un cours proche de $1 570, après un premier semestre difficile, bien en deçà de son plus haut niveau de 2025 et peinant toujours à amorcer une reprise convaincante.

Les grands investisseurs ont saisi cette faiblesse comme une opportunité.

Les achats les plus marqués ont eu lieu lors de la vague de ventes de fin juin, lorsque plusieurs portefeuilles importants ont retiré des dizaines de millions de dollars en ETH des plateformes d’échange, alors que le sentiment du marché atteignait son niveau le plus pessimiste de l’année. Les accumulations antérieures avaient déjà porté les soldes des principaux détenteurs d’Ethereum à leur plus haut niveau depuis dix semaines en mai. Le mois de juillet n’a pas donné lieu à une vague d’achats spectaculaire comparable à celle observée précédemment ; ce qui est plus intéressant, c’est que bon nombre de ces positions semblent avoir été conservées alors que les flux institutionnels ont commencé à s’améliorer.

C'est un indicateur plus pertinent qu'une seule transaction d'un montant important. Un retrait d'une plateforme d'échange peut correspondre à un achat, à un transfert de garde, à une garantie pour une stratégie de finance décentralisée ou à des ETH transférés vers le staking. Les données relatives aux portefeuilles ne permettent pas de déterminer si le propriétaire est un fonds spécialisé dans les cryptomonnaies, un teneur de marché, un investisseur de la première heure ou une trésorerie institutionnelle. Toutefois, considérées dans leur ensemble, la persistance de positions importantes dans les grands portefeuilles et la reprise des entrées de fonds suggèrent que certains investisseurs avertis jugent la valorisation actuelle d’Ethereum plus attractive que ne le laisse supposer la faiblesse de son cours.

Ils se laissent entraîner dans un débat qui n'a pas encore trouvé de réponse quant à ce qu'est devenu Ethereum.

Le problème d'Ethereum n'est plus de savoir si les gens l'utilisent ou non

Les difficultés rencontrées auparavant par le réseau étaient très visibles. Les transactions devenaient coûteuses pendant les périodes de forte affluence, les petits utilisateurs étaient écartés en raison des tarifs trop élevés et les blockchains concurrentes pouvaient vanter une exécution plus rapide à un coût bien inférieur.

La stratégie d’évolutivité d’Ethereum a permis d’alléger considérablement cette pression. L’activité se déroule de plus en plus sur des réseaux de couche 2 tels qu’Arbitrum, Base et Optimism, avant d’être finalisée sur Ethereum. Les frais sont moins élevés, les applications peuvent prendre en charge davantage de transactions et l’écosystème dans son ensemble s’avère plus pratique pour les paiements, le trading et les services aux consommateurs.

Cependant, la résolution du problème des coûts a engendré un problème économique.

Lorsque l'activité se déplace hors de la chaîne principale, les utilisateurs paient moins directement pour l'espace de bloc sur Ethereum. La baisse des frais signifie également que moins d'ETH est retiré de la circulation via le mécanisme de destruction du réseau. L'écosystème peut donc se développer, tandis que le lien direct entre cette croissance et la demande d'ETH devient plus difficile à démontrer.

Le recul de l'activité sur la chaîne au cours du premier semestre 2026 a rendu cette préoccupation encore plus pressante. Le nombre d'adresses actives sur Ethereum a considérablement baissé par rapport aux sommets atteints en début d'année, tandis que les volumes des échanges décentralisés n'ont pas réussi à maintenir la dynamique observée lors des périodes de forte croissance du marché. Quiconque accumule des ETH en juillet ne se contente pas de suivre une courbe d'activité du réseau à la hausse.

L'argumentaire d'investissement repose de plus en plus sur le rôle d'Ethereum en tant que couche de règlement et de garantie, plutôt que sur le nombre de transactions individuelles traitées directement sur sa chaîne principale.

Les actifs financiers continuent d'affluer

Le plus important d'Ethereum atout précieux c'est peut-être la concentration des infrastructures financières déjà mises en place autour de cette ville.

Les stablecoins, les titres d'État tokenisés, les protocoles de prêt, les fonds d'investissement et les bourses décentralisées continuent d'utiliser Ethereum et ses réseaux de couche 2 associés. Selon des estimations datant de début juillet, la valeur des stablecoins hébergés sur Ethereum dépassait $180 milliards, tandis que le réseau représentait plus de la moitié des actifs du monde réel tokenisés. Les chiffres exacts varient selon que les analystes incluent ou non les réseaux de couche 2 et selon la manière dont ils classent les produits tokenisés, mais Ethereum reste la principale plateforme institutionnelle pour ces deux catégories.

Cette activité se distingue des lancements spéculatifs de jetons qui dominaient auparavant la perception du réseau. Les prestataires de services de paiement utilisent des stablecoins pour les règlements internationaux. Les gestionnaires d'actifs placent des fonds monétaires et des titres de dette publique sur la blockchain. Les banques testent les dépôts tokenisés, les systèmes de garantie et les transactions sur titres.

Aucun de ces événements n'entraîne automatiquement une hausse du cours de l'ETH. A fonds tokenisé peut fonctionner sur Ethereum sans que ses investisseurs ne détiennent eux-mêmes des montants significatifs d'ETH. Les frais de transaction peuvent être faibles, et les intermédiaires peuvent dissimuler entièrement la blockchain à l'utilisateur final.

Elles renforcent néanmoins la position d’Ethereum en tant qu’élément d’infrastructure financière. Les « baleines » semblent parier que le réseau sur lequel sont émis et réglés des actifs de grande valeur finira par générer davantage de valeur économique que ne le reflètent les cours actuels.

Les flux des ETF ont enfin changé de tendance

Le mois de juillet a apporté un autre changement : les capitaux institutionnels ont cessé de se retirer des fonds négociés en bourse (ETF) liés à l'Ethereum, du moins temporairement.

Les ETF au comptant sur l'Ethereum aux États-Unis ont enregistré environ $84 millions d'entrées nettes au cours de la semaine s'achevant le 11 juillet, mettant ainsi fin à une série de huit semaines de retraits. L'ETH s'échangeait autour de $1 800 alors que le renversement de tendance commençait à se dessiner, plusieurs séances quotidiennes positives indiquant que la demande ne se limitait pas à une seule allocation isolée.

Ce montant reste modeste par rapport aux capitaux détenus dans les fonds Bitcoin et ne vient pas inverser la tendance baissière observée ces deux derniers mois. Il est toutefois significatif, car il marque un changement de cap. L'accumulation de positions par les « baleines » en période de baisse des marchés peut rester déconnectée de la demande institutionnelle globale pendant de longues périodes. Les entrées de capitaux dans les ETF montrent que les véhicules d'investissement réglementés recommencent à s'impliquer.

Les fonds Ethereum ne se limitent plus à une simple exposition au cours. L'introduction de produits permettant le staking a renforcé l'argumentaire institutionnel en faveur de l'ETH, en permettant aux investisseurs de percevoir une partie des revenus de validation du réseau dans le cadre d'une structure de fonds qui leur est familière.

Ce revenu ne permet pas de comparer l'ETH à une obligation classique. Les récompenses de staking sont versées sous la forme d'un actif dont le cours peut fluctuer fortement, et les frais du fonds, les dispositions en matière de liquidité ainsi que les restrictions réglementaires ont une incidence sur la part du rendement qui revient aux investisseurs. Néanmoins, un actif capable de générer un rendement intrinsèque est plus facile à justifier dans un portefeuille institutionnel qu'un actif détenu uniquement dans l'espoir d'une plus-value.

Le staking renforce la structure de marché d'Ethereum

Une quantité importante d'ETH est désormais affectée à la validation du réseau. Le reste est détenu par des ETF, des protocoles de finance décentralisée, des trésoreries d'entreprise et des portefeuilles à long terme.

Aucune partie de cette offre n'est bloquée de manière définitive. L'ETH mis en jeu peut être retiré, les parts d'ETF peuvent être rachetées et les produits de « liquid staking » permettent aux investisseurs de déployer des représentations de leurs avoirs ailleurs. Cela diffère néanmoins de l'ETH en attente de vente sur une bourse.

Lorsque les grands investisseurs retirent des cryptomonnaies supplémentaires des plateformes de négociation, l'offre immédiatement disponible diminue. Dans ces conditions, même une reprise modérée de la demande peut avoir un impact plus visible sur les prix.

C'est l'une des raisons pour lesquelles les mouvements sur les plateformes d'échange suscitent autant d'intérêt. Ils ne permettent pas de prédire le marché de manière fiable, mais ils révèlent comment les détenteurs positionnent leurs actifs. Les ETH transférés vers une plateforme d'échange sont généralement plus susceptibles d'être mis en vente ; ceux qui quittent une plateforme d'échange sont plus susceptibles d'être conservés, mis en staking, placés en dépôt ou utilisés dans le cadre d'une autre stratégie financière.

La situation en juillet combine une baisse des prix, une détention persistante par les gros investisseurs et la première semaine positive pour les ETF depuis avril. Cela ne constitue pas une preuve d’un rebond imminent, même s’il s’agit d’un argument en faveur d’une accumulation plus crédible qu’une publication virale concernant un portefeuille anonyme.

La finance sur la blockchain s'avère de plus en plus utile pour les investisseurs professionnels

Les bourses décentralisées étaient autrefois présentées comme une alternative aux places de marché traditionnelles. En 2026, leur rôle, plus réaliste, est celui d’un élément constitutif d’un marché de plus en plus interconnecté.

Les traders professionnels peuvent acheminer leurs ordres vers plusieurs réserves de liquidité, utiliser des agrégateurs pour optimiser l'exécution et régler leurs transactions directement sur la chaîne. Les teneurs de marché opèrent à la fois sur des bourses centralisées, des protocoles décentralisés et des plateformes de gré à gré. Les stablecoins assurent la composante en liquidités, tandis que l'ETH sert de garantie et d'actif de règlement principal dans une grande partie du système.

Cette infrastructure s'est considérablement améliorée, mais elle n'a pas éliminé les risques. Les vulnérabilités des contrats intelligents, les défaillances des ponts, la concentration des liquidités et les problèmes d'exécution restent des risques importants. Des opérateurs avertis peuvent également tirer profit de l'ordre et de l'acheminement des transactions, ce qui désavantage les participants moins expérimentés.

Les grands investisseurs sont mieux placés pour gérer ces complications. Ils peuvent associer une détention d'ETH à long terme à des revenus issus du staking, à des prêts, à des produits dérivés ou à des stratégies de couverture, plutôt que de miser sur une hausse immédiate des cours. Ce qui, vu de l'extérieur, ressemble à une accumulation passive peut en réalité s'inscrire dans le cadre d'une stratégie nettement plus complexe.

Le prix est suffisamment bas pour que le débat devienne intéressant

Il se peut que les « baleines » achètent parce qu'Ethereum aurait définitivement résolu ses problèmes. Il n'y a toutefois guère d'éléments permettant d'affirmer cela avec certitude.

Le réseau continue de perdre en visibilité face à des concurrents plus rapides. Son modèle de couche 2 disperse les utilisateurs et la liquidité entre plusieurs systèmes. La baisse des frais améliore la facilité d'utilisation, mais affaiblit les revenus immédiats d'Ethereum liés aux frais. L'adoption institutionnelle des actifs tokenisés pourrait s'étendre sans pour autant générer une pression d'achat proportionnelle sur l'ETH.

Il convient de considérer cette accumulation actuelle davantage comme un choix en matière d'évaluation.

Avec des cours oscillant entre environ $1 600 et $1 800, les investisseurs paient nettement moins cher pour s'exposer à l'Ethereum qu'aux sommets atteints en 2025. En contrepartie, ils bénéficient d’un actif lié au plus grand écosystème de stablecoins, à une plateforme de tokenisation de premier plan, à un écosystème de finance décentralisée bien établi et à un marché des ETF réglementé qui vient tout juste de recommencer à attirer des capitaux.

Pour un acteur capable d'attendre, de prendre position et de se couvrir contre les risques à court terme, cette asymétrie pourrait s'avérer suffisante. Le réseau n'a pas besoin de reconquérir tous les traders ni de surpasser toutes les blockchains concurrentes. Il doit préserver son rôle dans le règlement d'actifs financiers de plus en plus précieux et définir une voie plus claire permettant à cette activité de profiter aux détenteurs d'ETH.

Le comportement des « baleines » au mois de juillet ne permet pas de déterminer avec certitude l'évolution future des cours. Il montre toutefois que les principaux acteurs du marché sont disposés à accumuler des positions alors que les faiblesses d'Ethereum restent visibles et que le sentiment reste morose.

Ils n'achètent pas une réussite toute faite. Ils achètent la possibilité que l'infrastructure financière soit valorisée comme un actif spéculatif en perte de vitesse.