Une banque internationale a commencé à proposer des opérations au comptant sur les cryptomonnaies aux Émirats arabes unis

Depuis le 3 septembre, Standard Chartered propose à ses clients institutionnels des Émirats arabes unis des opérations au comptant sur le Bitcoin et l'Ether. Les clients éligibles achètent et vendent ces actifs via les canaux de négociation électroniques existants de la banque, sans avoir à ouvrir de compte de négociation auprès d'une plateforme d'échange de cryptomonnaies.

La banque propose des bitcoins et des ethers livrables, et non une exposition via un ETF ou un produit dérivé. Les clients choisissent où régler leurs transactions et peuvent recourir au service de conservation d’actifs numériques de Standard Chartered ou à un autre dépositaire.

Un gestionnaire d'actifs basé à Dubaï qui intègre le Bitcoin dans un portefeuille multi-actifs dispose désormais d'une nouvelle voie d'exécution. Si ce gestionnaire négocie déjà des devises ou d'autres instruments via Standard Chartered, la société peut passer un ordre sur le Bitcoin via l'infrastructure qu'elle utilise déjà.

L'achat de cet actif génère tout de même du travail à d'autres niveaux. Le fonds doit régler la transaction, détenir les bitcoins, effectuer le rapprochement comptable de la position, contrôler les transferts et fournir aux auditeurs et aux équipes de conformité des documents permettant de retracer les opérations. Standard Chartered intègre l'exécution de la transaction dans une relation bancaire existante et laisse au client le soin de décider où sera assurée la conservation des actifs.

Une plateforme d’échange de cryptomonnaies ajoute généralement une contrepartie supplémentaire à la structure opérationnelle du fonds. Le gestionnaire d’investissement doit alors mener à bien la procédure d’intégration, convenir des limites, attribuer les autorisations et connecter une nouvelle source de données de négociation et de règlement à ses systèmes internes. Une relation bancaire déjà établie permet d’éviter en partie ces doublons.

Standard Chartered avait déjà mis en place une partie de l'infrastructure avant d'y ajouter les activités de négociation. La banque a lancé un service de conservation d'actifs numériques aux Émirats arabes unis en septembre 2024. Ce nouveau service est géré par Standard Chartered DIFC, sous la supervision de l'Autorité des services financiers de Dubaï, et utilise des interfaces développées pour les opérations de change institutionnelles.

La banque a lancé pour la première fois en juillet 2025 le trading au comptant de Bitcoin et d'Ether avec livraison physique par l'intermédiaire de sa succursale britannique. Le lancement aux Émirats arabes unis étend cette même fonctionnalité de trading à une juridiction où Standard Chartered détenait déjà des actifs numériques pour le compte de clients institutionnels.

Dubaï et Abou Dhabi ont passé plusieurs années à élaborer une réglementation spécifique aux entreprises du secteur des actifs numériques. Les plateformes d'échange, les dépositaires, les courtiers et les teneurs de marché se sont implantés sur le marché dans le cadre de ces réglementations. Standard Chartered est désormais en concurrence pour capter une partie de ces mêmes flux de transactions institutionnelles, sans pour autant demander à ses clients de quitter leur banque traditionnelle.

Les plateformes d'échange de cryptomonnaies conservent les avantages liés à leurs origines. Elles proposent un nombre bien plus important d'actifs, ont conçu leurs systèmes autour du règlement via la blockchain et organisent leurs activités autour des marchés d'actifs numériques. Une grande banque n'a pas besoin de reproduire ce modèle pour entrer en concurrence sur les ordres portant sur le Bitcoin et l'Ether.

Le Bitcoin et l'Ether occupent une place distincte sur le marché par rapport aux tokens de moindre envergure. Les institutions négocient ces deux actifs via les marchés au comptant, les produits d'investissement réglementés et les produits dérivés. Les dépositaires ont mis en place des services institutionnels autour de ces actifs, tandis que les plateformes de négociation offrent une liquidité suffisante pour les ordres importants.

Standard Chartered se concentre donc sur deux actifs plutôt que de reproduire le catalogue d'une plateforme d'échange de cryptomonnaies. Cette stratégie répond mieux à la demande des investisseurs institutionnels qu'une course à la cotation de centaines de tokens.

Le cours d’exécution reste un critère important. Il en va de même pour les spreads, la liquidité et la capacité à exécuter un ordre important sans influencer le marché. Les investisseurs institutionnels doivent également faire face à des coûts avant et après la transaction.

Chaque nouvelle plateforme implique des démarches juridiques, des vérifications des contreparties, des contrôles des utilisateurs, la définition de limites d'exposition, la mise en place de flux de reporting et des opérations de rapprochement. Un fonds qui a déjà mis en place ces dispositifs avec Standard Chartered évite ainsi de devoir tout recommencer simplement pour avoir accès au Bitcoin ou à l'Ether.

La conservation implique une décision distincte, car un fonds peut passer ses ordres par l'intermédiaire de Standard Chartered tout en conservant ses actifs auprès d'un autre dépositaire. Un autre client peut quant à lui faire appel à la banque pour ces deux fonctions. Une institution de plus grande taille peut répartir ses avoirs entre plusieurs dépositaires plutôt que de les concentrer auprès d'un seul prestataire.

L'accord de garde détermine qui contrôle les portefeuilles, qui approuve les transferts et où les actifs sont transférés après le règlement. Ces détails revêtent une importance particulière dans le domaine des cryptomonnaies, car un transfert externe aboutit finalement sur une blockchain, au lieu de rester entièrement dans le registre interne d'une banque.

Les bitcoins circulent sur le réseau Bitcoin. Les ethers circulent sur le réseau Ethereum. Quelqu’un doit autoriser la transaction qui transfère l’actif d’une adresse à une autre. Les dépositaires institutionnels mettent en place des contrôles autour de cette autorité. Ils attribuent des autorisations, exigent plusieurs validations, restreignent les adresses de destination et imposent des limites de transaction. L’employé qui effectue la transaction n’a jamais besoin de manipuler directement une clé privée.

Depuis des décennies, la finance traditionnelle cache aux opérateurs les infrastructures sous-jacentes. Un trésorier d'entreprise qui échange des euros contre des dollars ne gère pas les messages de paiement, les banques correspondantes et les systèmes de règlement qui sous-tendent la transaction. C'est la banque qui s'en charge.

Au début, le trading de cryptomonnaies dévoilait bien davantage les rouages du système. Les utilisateurs institutionnels géraient directement les comptes sur les plateformes d’échange, les portefeuilles, les confirmations de la blockchain et les clés privées. Les dépositaires ont déchargé l’équipe d’investissement d’une grande partie de ce travail. Standard Chartered exclut désormais une plateforme de cryptomonnaies distincte de la phase d’exécution pour les clients qui choisissent de négocier par l’intermédiaire de la banque.

Une plateforme d'échange de cryptomonnaies disposait autrefois d'un avantage structurel évident : les investisseurs devaient passer par elle pour acheter l'actif sous-jacent. Les banques proposaient des services de paiement liés aux entreprises du secteur des cryptomonnaies, des services de conservation, des produits dérivés ou l'accès à des produits d'investissement, tandis que les opérations au comptant proprement dites se déroulaient souvent ailleurs.

Standard Chartered intègre désormais l’actif sous-jacent à sa propre infrastructure de négociation institutionnelle. Les banques disposant d’une importante clientèle d’entreprises et de gestionnaires d’actifs bénéficient déjà d’un réseau de distribution. Leurs clients font appel à elles pour les devises, les taux, les matières premières, le financement et la gestion de trésorerie. L’ajout du Bitcoin et de l’Ether offre à ces banques un produit supplémentaire à commercialiser grâce aux relations déjà établies.

Les plateformes d’échange de cryptomonnaies doivent défendre leurs avantages en matière de liquidité, de tarification, de gamme de produits et d’accès continu au marché. Les horaires de négociation mettent en évidence une différence que les banques ne peuvent pas résoudre simplement en ajoutant le Bitcoin à un écran de change. Le Bitcoin et l’Ether se négocient tous les jours de l’année. Standard Chartered annonce une disponibilité 24 heures sur 24 pour son service de négociation d’actifs numériques, tandis que le marché sous-jacent continue également de fonctionner pendant les week-ends. Un client qui compare la banque à une plateforme de cryptomonnaies doit donc savoir exactement quand les ordres sont exécutés, ce qui se passe pendant les opérations de maintenance et comment la banque gère les périodes de faible liquidité ou de forte volatilité des cours.

Un ordre de vente de bitcoins passé à 3 h du matin un dimanche ne met pas seulement à l'épreuve l'interface de négociation. La banque doit disposer de liquidités, de contrôles des risques, de personnel opérationnel et d'une infrastructure de règlement dès que le client souhaite effectuer une transaction. Une panne survenant pendant une période creuse sur le marché des changes peut coïncider avec une forte fluctuation du cours du bitcoin.

Les plateformes d'échange de cryptomonnaies ont conçu leur fonctionnement autour de ce calendrier. Les banques qui se lancent dans le trading au comptant en héritent. Cette même contrainte limite l'ampleur de l'élargissement de leur portefeuille d'actifs. Prendre en charge un nouveau token ne se résume pas à ajouter un simple symbole boursier à un écran. La banque doit évaluer la liquidité, la conservation, les opérations sur la blockchain, le traitement juridique et les risques liés au réseau lui-même. Le Bitcoin et l’Ether justifient déjà ce travail grâce à la demande institutionnelle. Un token moins important doit franchir un seuil commercial bien plus élevé.

Le lancement de Standard Chartered aux Émirats arabes unis en dit donc moins long sur l’adoption des cryptomonnaies par les banques en tant que classe d’actifs à part entière que sur l’entrée du Bitcoin et de l’Ether dans les circuits de distribution institutionnels classiques.

Un gestionnaire d'actifs n'est plus obligé de choisir une plateforme de négociation spécialisée dans les cryptomonnaies simplement parce qu'il souhaite détenir des bitcoins. Standard Chartered peut exécuter la transaction, sa propre filiale de conservation peut détenir l'actif si le client le souhaite, et la banque peut relier ces deux services à des dispositifs de contrôle conçus pour les clients institutionnels.

Le dernier critère à évaluer concerne l’utilisation courante : le prix proposé au client, la liquidité disponible pour les ordres importants, les horaires auxquels la banque les exécute, la rapidité de règlement et les performances de ses systèmes lorsque crypto Les marchés connaissent des fluctuations importantes en dehors des heures de négociation habituelles.