La Bourse apprend à négocier à la manière des cryptomonnaies

Pendant la majeure partie de son histoire, l'achat d'une action d'une société américaine était soumis à un ensemble de règles étonnamment rigides. Les investisseurs négociaient pendant les heures d'ouverture de la bourse, et les transactions passaient par les circuits traditionnels du marché infrastructure et la propriété dépendait en fin de compte d'un réseau de courtiers, de dépositaires, de chambres de compensation et de dépositaires centraux de titres.

Les actions tokenisées commencent à remettre en cause ce système. Les plateformes d’échange de cryptomonnaies et les plateformes fintech ont passé l’année dernière à transformer des actions cotées en instruments basés sur la blockchain, pouvant être transférés d’un portefeuille à l’autre et négociés en dehors des heures d’ouverture habituelles des marchés boursiers. En juin 2026, la valeur des actions tokenisées avait atteint environ $1,5 milliard, selon les données de marché citées par Traders Magazine. D'autres estimations évaluent ce marché à plus de $2 milliards dès juillet. Coinbase a également annoncé l’accès aux actions tokenisées pour ses clients non américains, emboîtant le pas à des plateformes telles que Robinhood et Kraken.

Ces chiffres restent infimes par rapport au marché boursier mondial. Le changement structurel est plus intéressant que la capitalisation boursière. Les entreprises du secteur des cryptomonnaies reprennent certaines des caractéristiques qui ont fait la particularité des actifs numériques — négociation en continu, règlement programmable et détention via un portefeuille — et les appliquent à des actifs créés pour un système financier totalement différent. Cela pourrait, à terme, modifier les attentes des investisseurs vis-à-vis d'une action.

Une action n'est plus obligée de rester cotée en bourse

Sur les marchés boursiers traditionnels, la négociation est distincte du règlement.

Un investisseur passe un ordre par l'intermédiaire d'un courtier. Une bourse procède à son appariement. L'infrastructure de compensation et de règlement transfère ensuite la propriété économique du titre. Les dépositaires tiennent des registres et les institutions procèdent au rapprochement des positions entre plusieurs systèmes.

La blockchain regroupe certaines de ces fonctions.

Un token peut représenter un droit économique sur une action tout en circulant sur une blockchain presque aussi facilement qu’un stablecoin. Selon la structure adoptée, les investisseurs peuvent être en mesure de conserver ce token dans un portefeuille compatible, de l’utiliser au sein d’autres applications financières ou de le négocier lorsque la bourse sous-jacente est fermée.

Coinbase Research a identifié les actions tokenisées comme l'une des principales tendances de la tokenisation pour 2026 et a souligné que la distribution par Robinhood de centaines d'actions américaines et d'ETF tokenisés à des utilisateurs non américains constituait une étape importante vers une adoption généralisée.

L'attraction est simple.

Une personne vivant à Singapour, à Dubaï ou en Europe ne souhaite pas forcément organiser sa vie financière en fonction de l'ouverture de la Bourse de New York. Un investisseur habitué au Bitcoin ne comprend pas d'emblée pourquoi les actions Apple ne se négocient pas simplement parce que c'est dimanche.

Les cryptomonnaies ont fait naître l'idée de marchés permanents. La tokenisation étend désormais cette idée à d'autres domaines.

La question difficile est de savoir ce que ce jeton représente réellement

Le fait d'inscrire une action sur une blockchain ne crée pas automatiquement le même titre juridique que celui négocié au Nasdaq ou à la Bourse de New York.

Cette distinction peut disparaître très rapidement dans une interface de trading.

Un jeton peut offrir une exposition économique à une action sans pour autant conférer à son détenteur exactement les mêmes droits juridiques qu'à un actionnaire nominatif. Les droits de vote, le traitement des dividendes, la protection en cas d'insolvabilité, les modalités de conservation et les mécanismes de rachat dépendent de la manière dont le produit est structuré.

La technologie peut donc paraître plus radicale que la réalité juridique.

De nombreux titres tokenisés dépendent encore d'institutions traditionnelles à un maillon ou à un autre de la chaîne. En règle générale, quelqu'un détient ou gère le titre sous-jacent. Quelqu'un doit assurer la correspondance entre le token de la blockchain et l'actif traditionnel qu'il représente.

La tokenisation élimine certaines sources de friction, tout en rendant la qualité des intermédiaires restants d'autant plus importante.

Le fait que les marchés soient ouverts 24 heures sur 24 modifie également la formation des prix

Le trading en continu semble incontestablement utile, jusqu'à ce que la question de la liquidité soit abordée.

Apple est sans doute l'une des sociétés les plus négociées au monde pendant les heures d'ouverture des marchés américains. Un jeton représentant Apple à 3 h, heure de New York, pourrait évoluer sur un marché très différent.

Le nombre de participants pourrait être moindre, les écarts de cotation plus importants et la sensibilité aux ordres relativement modestes plus marquée. Par ailleurs, l'action sous-jacente reste fermée.

Cela pose un problème de détermination des prix.

Quel marché réagit en premier lorsqu'une nouvelle importante est annoncée pendant la nuit ? Est-ce l'instrument blockchain qui détecte en premier le nouveau cours ? À quelle vitesse le marché traditionnel intègre-t-il cette information à son ouverture ? Et que se passe-t-il lorsque plusieurs versions tokenisées d'une même action sont négociées sur différentes blockchains et plateformes ?

Le secteur des cryptomonnaies est confronté depuis des années à un problème de fragmentation de la liquidité. Les actions tokenisées pourraient reproduire ce problème au sein de la finance traditionnelle.

Arxelo s'est récemment penché sur la manière dont les marchés tokenisés peuvent recréer la fragmentation qu'ils étaient censés éliminer. La multiplication des actions tokenisées ajoute une nouvelle dimension à cette question.

Les plateformes d'échange ont davantage à perdre que les réseaux blockchain

C'est peut-être entre les plateformes de distribution que se jouera, à terme, la concurrence la plus importante.

Si les investisseurs peuvent détenir des liquidités sous forme de stablecoins, des titres d'État sous forme de fonds tokenisés et des actions sous forme de tokens au sein d'un même environnement, une plateforme de cryptomonnaies commence à ressembler à un compte de courtage s'appuyant sur un système de règlement via la blockchain.

La distinction entre une plateforme d'échange de cryptomonnaies et une plateforme d'investissement devient de plus en plus difficile à établir.

Cela explique pourquoi les actions tokenisées méritent davantage d'attention que ne le laisse supposer leur taille actuelle sur le marché.

Ce produit permet d'élargir le marché potentiel des plateformes de cryptomonnaies sans pour autant que les investisseurs aient besoin d'adhérer à une nouvelle classe d'actifs. Un client qui ne souhaite pas acheter un token spéculatif peut tout de même être intéressé par des titres Nvidia, un ETF du S&P 500 ou un fonds monétaire, qui offrent des conditions de règlement plus simples et des horaires de négociation plus étendus.

Les actifs traditionnels pourraient devenir l'un des principaux moteurs de l'adoption de la blockchain.

Le grand gagnant pourrait bien être celui que les investisseurs dans les infrastructures ne remarquent plus

Au cours de sa première décennie d'existence, le secteur des cryptomonnaies a principalement cherché à convaincre les investisseurs de basculer vers un nouvel univers financier. La tokenisation adopte une approche inverse : elle intègre des produits financiers familiers au sein de l'infrastructure des cryptomonnaies.

Cela pourrait avoir des conséquences bien plus importantes. L'adoption de cette technologie s'avère plus aisée lorsque l'investisseur n'a pas à modifier sa décision d'investissement. Il peut continuer à acheter les actions, les fonds et les titres à revenu fixe qu'il connaît déjà, tandis que l'infrastructure de règlement évolue en arrière-plan.

Les actions tokenisées devront encore répondre à des questions épineuses concernant la protection des investisseurs, la propriété juridique, la liquidité et l'interopérabilité. La voie à suivre se précise toutefois peu à peu.

La blockchain pourrait s'imposer dans le monde financier traditionnel sans que la plupart des investisseurs ne décident pour autant de se lancer dans les cryptomonnaies. Ils pourraient simplement constater que le marché boursier a commencé à se comporter davantage comme celui des cryptomonnaies.