Der Aufstieg der dezentralen Börsen

Was eine dezentrale Börse eigentlich macht

Eine zentralisierte Kryptobörse ähnelt einer herkömmlichen Handelsplattform. Der Betreiber verwahrt die Vermögenswerte der Kunden, führt interne Kontenaufzeichnungen und gleicht Kauf- und Verkaufsaufträge ab. Die Nutzer sind darauf angewiesen, dass das Unternehmen ihre Gelder schützt, Auszahlungen abwickelt und für einen geordneten Markt sorgt.

Eine dezentrale Börse, meist als DEX bezeichnet, funktioniert über Blockchain-basierte Smart Contracts. Der Nutzer verbindet eine kompatible Wallet, wählt die zu tauschenden Vermögenswerte aus und autorisiert die Transaktion. Die Abwicklung erfolgt auf der Blockchain und nicht in der privaten Datenbank der Börse.

Einige dezentrale Börsen nutzen Orderbücher, doch viele der größten setzen auf automatisierte Market Maker. Anstatt einen einzelnen Käufer mit einem einzelnen Verkäufer zusammenzubringen, ermöglicht das Protokoll den Nutzern, gegen einen Pool zu handeln, der zwei oder mehr Vermögenswerte enthält.

Uniswap hat dazu beigetragen, dieses Modell bekannt zu machen. Liquiditätsanbieter zahlen Token in einen Pool ein, während der Smart Contract anhand einer mathematischen Formel den Wechselkurs anpasst, sobald Transaktionen stattfinden. Das System kann auch ohne einen herkömmlichen Market Maker, der kontinuierlich Kauf- und Verkaufsangebote abgibt, verfügbar bleiben.

Das bedeutet nicht, dass die Börse im eigentlichen Sinne keine Vermittler hat. Die Nutzer sind möglicherweise weiterhin auf eine Website-Oberfläche, einen Wallet-Anbieter, ein Blockchain-Netzwerk, ein Preisorakel, einen Stablecoin-Emittenten, eine Bridge oder ein externes Infrastrukturunternehmen angewiesen. Dezentralisierung ist eher ein Gradmerkmal als eine einfache Ja-oder-Nein-Eigenschaft.

Wann eine DEX nützlich sein kann

Der deutlichste Vorteil ist die Selbstverwahrung. Der Nutzer muss seine Vermögenswerte vor dem Handel in der Regel nicht in eine von der Börse kontrollierte Wallet übertragen. Dadurch wird das Risiko verringert, von einem Ausfall, einer Insolvenz oder Auszahlungsbeschränkungen einer zentralisierten Plattform betroffen zu sein.

Eine DEX kann zudem Zugang zu Token bieten, die noch nicht an großen Börsen zugelassen sind. Neue Projekte können Liquiditätspools einrichten, ohne einen herkömmlichen Listungsprozess durchlaufen zu müssen, wodurch sich Märkte schneller bilden können.

Für erfahrene Nutzer lässt sich der On-Chain-Handel zudem direkt mit anderen DeFi-Diensten verknüpfen. Vermögenswerte können über programmierbare Transaktionen getauscht, verliehen, als Sicherheit hinterlegt oder zwischen Protokollen übertragen werden.

Transparenz ist ein weiterer Pluspunkt. Die Guthaben in den Pools, die Aktivitäten im Rahmen von Smart Contracts und abgeschlossene Transaktionen lassen sich in der Regel in der Blockchain einsehen. Forscher und Nutzer müssen sich nicht ausschließlich auf die von einem Börsenbetreiber veröffentlichten Zahlen verlassen.

Diese Vorteile sind vor allem für diejenigen von Bedeutung, die sich bereits mit Wallet-Sicherheit, Transaktionsgebühren, Token-Verträgen und der verwendeten Blockchain auskennen. Für Anfänger, die in erster Linie etablierte Krypto-Assets mit Fiat-Währung kaufen und diese einfach halten möchten, ist eine DEX möglicherweise weniger geeignet.

Änderungen bei der Eigenverwahrung – Wer trägt das Risiko?

Bei einer zentralisierten Börse verwaltet der Betreiber die privaten Schlüssel, die mit den Vermögenswerten der Kunden verknüpft sind. Dies birgt zwar ein Gegenparteirisiko, ermöglicht aber auch die Passwortwiederherstellung, Betrugsüberwachung und Kundenbetreuung.

Bei einer Wallet in Eigenverwahrung liegt die Kontrolle beim Nutzer. Wer über den privaten Schlüssel oder die Wiederherstellungsphrase verfügt, kann in der Regel über die Vermögenswerte verfügen. Der Verlust dieser Informationen kann dazu führen, dass auf die Wallet dauerhaft nicht mehr zugegriffen werden kann, während die Weitergabe an Kriminelle dazu führen kann, dass die Gelder unwiderruflich transferiert werden.

Nutzer sollten ihre Wiederherstellungsphrase niemals auf einer Website eingeben, die ihnen über eine Nachricht, eine Werbeanzeige oder eine unaufgeforderte Support-Anfrage angezeigt wird. Seriöse Handelsplattformen verlangen diese nicht, nur um eine Wallet zu verbinden.

Eine Hardware-Wallet kann das Risiko verringern, indem sie die Signaturdaten von einem gewöhnlichen, mit dem Internet verbundenen Gerät fernhält. Sie schützt jedoch nicht davor, eine böswillige Transaktion zu genehmigen. Das Gerät kann genau den Befehl sicher signieren, den der Nutzer nicht verstanden hat.

Die sicherste Vorgehensweise für den aktiven Handel könnte daher darin bestehen, Vermögenswerte aufzuteilen. Eine Wallet, die nur den für aktuelle Transaktionen erforderlichen Betrag enthält, begrenzt den potenziellen Verlust, falls eine App oder eine Website kompromittiert wird. Langfristige Bestände können in einer separaten Wallet verbleiben, die nicht regelmäßig mit Anwendungen verbunden ist.

Das Token könnte gefährlicher sein als die Börse

Die genehmigungsfreie Notierung wird oft als finanzielle Demokratisierung dargestellt. Das bedeutet aber auch, dass fast jeder einen Token erstellen kann, dessen Name, Ticker und visuelle Identität einem seriösen Projekt ähneln.

Das Erscheinen eines Tokens in den Suchergebnissen einer DEX ist kein Beweis dafür, dass dieser echt, wertvoll oder frei handelbar ist. Betrügerische Token können sich als etablierte Vermögenswerte ausgeben, versteckte Übertragungsbeschränkungen enthalten oder es ihrem Ersteller ermöglichen, das Angebot und die Gebühren zu ändern.

Manche Modelle stellen zunächst ausreichend Liquidität zur Verfügung, um Käufe anzuregen, ziehen diese dann jedoch wieder zurück, sodass die Käufer ihre Anteile nicht mehr zu einem angemessenen Preis verkaufen können. Andere nutzen Werbegemeinschaften und den Anschein von Handelsaktivitäten, um eine künstliche Nachfrage zu erzeugen.

Die Vertragsadresse des Tokens sollte anhand der offiziellen Quellen des Projekts überprüft werden, anstatt sich allein auf dessen Namen zu verlassen. Selbst dies ist noch kein Hinweis auf die Attraktivität einer Investition. Es verringert lediglich das Risiko, eine offensichtliche Fälschung zu erwerben.

Ein Nutzer sollte wissen, wer die Kontrolle über den Vertrag hat, ob zusätzliche Token geschaffen werden können, ob der Handel ausgesetzt werden kann und ob der Code einer unabhängigen Prüfung unterzogen wurde. Eine Prüfung kann Schwachstellen aufdecken, garantiert jedoch nicht, dass ein Projekt seriös oder sicher ist.

Der notierte Kurs und der Ausführungskurs können voneinander abweichen

Eine DEX kann vor der Übermittlung der Transaktion einen attraktiven Wechselkurs anzeigen. Das Endergebnis kann davon abweichen, da sich der Markt verändert, der Handel Auswirkungen auf den Pool hat oder andere Transaktionen zuerst abgewickelt werden.

Slippage ist die Differenz zwischen dem erwarteten Kurs und dem Kurs, zu dem der Handel ausgeführt wird. Sie fällt in kleinen Liquiditätspools und bei großen Aufträgen im Verhältnis zu den verfügbaren Vermögenswerten tendenziell größer aus.

Nutzer können in der Regel einen maximal akzeptablen Slippage-Wert festlegen. Wird dieser Wert zu eng gewählt, kann dies dazu führen, dass die Transaktion fehlschlägt, während dennoch eine Netzwerkgebühr anfällt. Wird er hingegen zu weit gefasst, kann dies dazu führen, dass der Handel zu einem deutlich schlechteren Kurs abgewickelt wird.

Die Auswirkungen auf den Preis hängen damit zusammen, sind jedoch davon zu unterscheiden. Ein großes Handelsgeschäft verändert das Verhältnis der Vermögenswerte im Pool und beeinflusst somit den automatisierten Preis. Ein Token mag zwar einen notierten Wert aufweisen, doch aufgrund unzureichender Liquidität kann es unmöglich sein, eine nennenswerte Position nahe diesem Wert zu verkaufen.

Bevor Sie handeln, sollten Sie die Tiefe des Orderbuchs prüfen, anstatt sich nur auf den angezeigten Token-Preis zu konzentrieren. Ein Buchgewinn hat nur begrenzte Bedeutung, wenn der Markt den Verkauf nicht auffangen kann.

Netzwerkgebühren können einen kleinen Handel irrational machen

Jede On-Chain-Aktion erfordert, dass die Blockchain eine Transaktion verarbeitet. Der Nutzer zahlt eine Netzwerkgebühr, die manchmal auch als „Gas“ bezeichnet wird, unabhängig davon, ob die Transaktion selbst wirtschaftlich sinnvoll ist.

In Zeiten hoher Auslastung können die Gebühren in einigen Netzwerken stark ansteigen. Ein kleiner Tauschvorgang kann daher mehr kosten als der erwartete Nutzen. Auch fehlgeschlagene Transaktionen können Gebühren verursachen, da dabei dennoch Rechenressourcen verbraucht wurden.

Layer-2-Netzwerke und kostengünstigere Blockchains haben den dezentralen Handel zugänglicher gemacht, doch der Transfer von Vermögenswerten zwischen verschiedenen Netzwerken bringt zusätzliche Komplexität mit sich. Token mit demselben Namen können in unterschiedlichen Formen existieren, und ihre Übertragung über den falschen Weg kann zu Verlusten führen.

Ein Handel sollte anhand seiner Gesamtkosten bewertet werden: Börsengebühr, Netzwerkgebühr, Preiseinfluss, Slippage sowie etwaige Kosten für die Ein- oder Auslagerung von Vermögenswerten auf bzw. aus der betreffenden Blockchain.

Das günstigste Netzwerk ist nicht automatisch das sicherste. Niedrigere Kosten können mit geringerer Liquidität, einer stärker zentralisierten Infrastruktur oder einer kürzeren Erfolgsbilanz bei der Bewältigung von Angriffen und Marktstress einhergehen.

Smart Contracts können fehlschlagen

Ein Smart Contract wird gemäß seinem Code ausgeführt. Dadurch entfallen zwar bestimmte Formen menschlicher Ermessensausübung, doch bedeutet dies auch, dass eine Schwachstelle wiederholt und mit maschineller Geschwindigkeit ausgenutzt werden kann.

Zu den möglichen Problemen zählen Programmierfehler, falsche Preisangaben, fehlerhafte wirtschaftliche Anreize und unerwartete Wechselwirkungen mit anderen Protokollen. Ein Vertrag kann monatelang einwandfrei funktionieren, bevor eine Kombination aus verschiedenen Marktbedingungen eine Schwachstelle offenbart.

Die Erweiterbarkeit wirft einen weiteren Aspekt auf. Einige Protokolle nutzen Verträge, die von Administratoren oder im Rahmen von Governance-Prozessen geändert werden können. Dies ermöglicht zwar die Behebung von Fehlern, verschafft jedoch bestimmten Personen oder Stimmrechtsgruppen Einfluss auf das System.

Ältere und weit verbreitete Protokolle sind zwar nicht vor Ausfällen gefeit, doch eine längere Betriebsgeschichte und ein erhebliches Risiko können mehr Aufschluss geben als ein neu eingeführter Vertrag, der noch kaum in der Praxis erprobt wurde.

Nutzer sollten prüfen, ob das Protokoll geprüft wurde, ob die Verträge aktualisiert werden können, wer die Notfallfunktionen kontrolliert und ob es ein Sicherheitsprogramm gibt, das Forscher für die Meldung von Sicherheitslücken belohnt.

Keine dieser Überprüfungen beseitigt das Risiko. Sie helfen jedoch dabei festzustellen, ob das Risiko zumindest erkennbar ist.

Vorsicht vor unbegrenzten Token-Genehmigungen

Um einen Token zu handeln, erteilt ein Nutzer einem Smart Contract häufig die Berechtigung, diesen aus der Wallet zu übertragen. Einige Schnittstellen fordern eine Genehmigung für einen bestimmten Betrag an, während andere die Berechtigung zum Ausgeben einer unbegrenzten Menge anfordern.

Eine unbefristete Genehmigung kann die Anzahl künftiger Transaktionen und die Netzwerkgebühren reduzieren. Sie führt jedoch auch zu einem anhaltenden Sicherheitsrisiko. Sollte der genehmigte Vertrag oder die Schnittstelle später kompromittiert werden, könnte die Berechtigung gegen Vermögenswerte genutzt werden, die der Wallet in Zukunft hinzugefügt werden.

Genehmigungen können in der Regel über Wallet-Tools oder seriöse Blockchain-Explorer überprüft und widerrufen werden. Der Widerruf einer Genehmigung erfordert eine weitere On-Chain-Transaktion und damit eine weitere Gebühr.

Ein vorsichtiger Nutzer kann nur den für den beabsichtigten Handel erforderlichen Betrag genehmigen, auch wenn dies möglicherweise weniger bequem ist. Alte Berechtigungen sollten regelmäßig überprüft werden, insbesondere nach dem Ausprobieren unbekannter Protokolle.

Auch das Signieren einer Wallet-Nachricht sollte ernst genommen werden. Nicht jede schädliche Anweisung erscheint als offensichtliche Token-Übertragung. Eine böswillige Signatur kann zukünftige Aktionen autorisieren oder einen Auftrag erstellen, den eine andere Partei ausführen kann.

Front-Running und MEV beeinflussen die Orderausführung

Blockchain-Transaktionen sind oft bereits sichtbar, bevor sie dauerhaft in einen Block aufgenommen werden. Automatisierte Systeme können ausstehende Transaktionen beobachten und Transaktionen um diese herum anordnen, um Wert zu generieren.

Ein Beispiel hierfür ist ein „Sandwich-Angriff“. Ein automatisierter Händler kauft vor der Transaktion des Opfers, sodass der Kauf des Opfers den Kurs in die Höhe treibt, und verkauft unmittelbar danach. Das Opfer erhält einen ungünstigeren Ausführungskurs.

Diese Aktivität ist Teil des umfassenderen Bereichs, der als „Maximal Extractable Value“ (MEV) bekannt ist. Sie zeigt, dass transparente Blockchains nicht zwangsläufig eine faire Ausführung für jeden Teilnehmer gewährleisten.

Einige Wallets, Aggregatoren und Protokolle versuchen, Transaktionen durch privates Routing oder alternative Auktionsmechanismen zu schützen. Diese Schutzmaßnahmen variieren und können dazu führen, dass man auf einen anderen Dienst angewiesen ist.

Anleger, die größere Beträge handeln, sollten die verschiedenen Ausführungswege vergleichen und eine Aufteilung der Orders in Betracht ziehen, auch wenn wiederholte Transaktionen zu höheren Gebühren führen können. Es sollte nicht davon ausgegangen werden, dass der von der Benutzeroberfläche standardmäßig vorgeschlagene Ausführungsweg das bestmögliche Ergebnis liefert.

Die Bereitstellung von Liquidität ist kein passives Interesse

DEX-Nutzer können Vermögenswerte in Liquiditätspools einzahlen und erhalten einen Anteil an den Handelsgebühren. Dies wird manchmal als Möglichkeit beworben, mit ansonsten ungenutzten Token Erträge zu erzielen.

Diese Konstruktion birgt Risiken, die sich von denen des reinen Haltens der Vermögenswerte unterscheiden. Da sich deren relative Kurse ändern, wird der Pool kontinuierlich neu gewichtet. Der Liquiditätsanbieter könnte am Ende mehr von dem Wertpapier halten, dessen Kurs gefallen ist, und weniger von dem, dessen Kurs gestiegen ist.

Dieser Effekt wird gemeinhin als „unrealisierter Verlust“ bezeichnet, obwohl dieser Begriff irreführend sein kann. Der Verlust wird wirtschaftlich real, sobald die Position aufgelöst wird, und das ursprüngliche Verhältnis zwischen den Vermögenswerten kehrt möglicherweise nie wieder zurück.

Systeme mit konzentrierter Liquidität ermöglichen es Anbietern, Kapital innerhalb bestimmter Preisspannen zu binden. Dies kann die Gebühreneffizienz steigern, erfordert jedoch auch ein aktiveres Management. Wenn sich der Preis außerhalb der gewählten Spanne bewegt, fallen möglicherweise keine Gebühren mehr an, und die Position konzentriert sich auf einen einzigen Vermögenswert.

Die angegebenen Renditen sollten daher mit dem Token-Kursrisiko, dem Smart-Contract-Risiko und dem Ergebnis eines einfachen Haltens der zugrunde liegenden Vermögenswerte verglichen werden. Hohe Gebühren deuten oft auf aktiven Handel oder Volatilität hin, nicht auf passives Einkommen.

Die Regelung gilt nicht für alle gleichermaßen

Die EU-Verordnung über Märkte für Krypto-Vermögenswerte legt Vorschriften für Emittenten von Krypto-Vermögenswerten und Dienstleister fest, darunter Anforderungen in Bezug auf die Zulassung, das Verhalten und die Offenlegung. Das bedeutet jedoch nicht, dass jedes Krypto-Produkt, das über eine auf den europäischen Markt ausgerichtete Schnittstelle verfügbar ist, denselben Schutz genießt.

Dienste, die wirklich vollständig dezentral erbracht werden, fallen möglicherweise nicht direkt in den Anwendungsbereich von MiCA, auch wenn es schwierig sein kann, zu bestimmen, was wirklich dezentral ist. Ein Protokoll kann zwar durch Code geregelt sein, während seine Schnittstelle, sein Entwicklungsteam oder seine Gebührenstruktur weiterhin mit identifizierbaren Organisationen verbunden sind.

Europäische Aufsichtsbehörden haben Verbraucher darauf hingewiesen, dass selbst zugelassene Kryptounternehmen Produkte oder Dienstleistungen anbieten können, die selbst nicht reguliert sind. Der Name eines regulierten Unternehmens kann einen Halo-Effekt hervorrufen, der Nutzer zu der Annahme verleitet, dass ein umfassenderer Schutz besteht, als dies tatsächlich der Fall ist.

Auch die Behörden zur Bekämpfung der Geldwäsche nehmen DeFi-Strukturen genauer unter die Lupe. Die Bezeichnung eines Systems als dezentral befreit Entwickler, Betreiber oder andere kontrollierende Parteien nicht automatisch von ihren regulatorischen Verpflichtungen.

Nutzer sollten davon ausgehen, dass die Vorschriften je nach Rechtsordnung, Token, Schnittstelle und Aktivität unterschiedlich sein können. Außerdem sollten sie Transaktionsaufzeichnungen aufbewahren, da steuerliche Verpflichtungen auch dann entstehen können, wenn keine zentrale Börse einen Jahresauszug bereitstellt.

Wofür lohnt es sich, Geld auszugeben?

Eine seriöse Hardware-Wallet kann für jemanden, der nennenswerte Krypto-Vermögenswerte besitzt und in der Lage ist, sichere Backups zu erstellen, die Anschaffungskosten wert sein.

Eine gut konzipierte Wallet oder Handelsschnittstelle kann zudem durch Transaktionssimulationen, Warnmeldungen zu Token, die Verwaltung von Genehmigungen und klare Erläuterungen zu den zu unterzeichnenden Inhalten einen Mehrwert bieten. Komfort sollte nicht mit Verwahrungsschutz verwechselt werden, doch gute Software kann vermeidbare Fehler reduzieren.

Für aktive Trader, Liquiditätsanbieter oder alle, die mehrere Blockchains und Protokolle nutzen, kann eine professionelle Steuerberatung sinnvoll sein. On-Chain-Einträge sind zwar dauerhaft, doch kann es schwierig sein, ihre steuerliche Bedeutung nachzuvollziehen.

Sicherheitsschulungen sind wertvoller als Abonnements für Handelssignale oder private Communities, die Zugang zu neuen Token versprechen. Die größten vermeidbaren Verluste entstehen oft durch Phishing, unsachgemäße Schlüsselverwaltung und missverstandene Transaktionen – und nicht dadurch, dass man den nächsten spekulativen Vermögenswert nicht frühzeitig entdeckt.

Was Sie in der Regel vermeiden können

Ein Gelegenheitsanleger muss nicht unbedingt eine DEX nutzen, um in etablierte Krypto-Assets zu investieren. Ein regulierter, zentralisierter Anbieter bietet möglicherweise einen einfacheren Ablauf, übersichtlichere Unterlagen und einen direkten Zugang zum Kundensupport, birgt jedoch Verwahrungs- und Unternehmensrisiken.

Meiden Sie dubiose Plattformen, auf die Sie über Werbung, Direktnachrichten oder Suchmaschinenwerbung gelangen. Kriminelle können Websites erstellen, die seriösen Anwendungen zum Verwechseln ähnlich sehen.

Vermeiden Sie es, Transaktionen zu bestätigen, wenn die Wallet Informationen anzeigt, die Sie nicht verstehen. Eile ist ein Warnsignal, insbesondere wenn eine Website behauptet, dass sofortiges Handeln erforderlich sei, um ein Konto zu sichern, eine Belohnung zu erhalten oder einen Verlust zu verhindern.

Hebelbasierte unbefristete Kontrakte stellen eine weitere Risikokategorie dar. Sie können zu einer raschen Glattstellung von Positionen führen und werden möglicherweise über Schnittstellen angeboten, die denen gewöhnlicher Token-Swaps ähneln. Nutzer sollten nicht davon ausgehen, dass der dezentrale Zugang den Einsatz von Hebeleffekten sicherer macht.

Checkliste für eine sicherere erste Transaktion

Vergewissern Sie sich anhand mehrerer zuverlässiger Quellen, dass es sich um die richtige Website handelt, und fügen Sie sie zu Ihren Lesezeichen hinzu, anstatt immer wieder nach der Adresse zu suchen.

Vergewissern Sie sich, dass die Wallet mit der gewünschten Blockchain verbunden ist und genügend native Token des Netzwerks enthält, um die Transaktionsgebühren zu bezahlen.

Überprüfen Sie die Adresse des Token-Vertrags. Prüfen Sie die verfügbare Liquidität, die zu erwartenden Auswirkungen auf den Kurs und die Mindestmenge, die Ihnen laut Schnittstelle zugeteilt wird.

Führen Sie bei der Nutzung eines neuen Netzwerks, einer neuen Wallet oder eines neuen Protokolls zunächst eine kleine Testtransaktion durch. Vergewissern Sie sich, dass die Vermögenswerte ankommen und wieder zurückgetauscht werden können, bevor Sie einen größeren Betrag überweisen.

Lesen Sie jede Aufforderung der Wallet sorgfältig durch. Beschränken Sie die Token-Genehmigung, soweit dies sinnvoll ist, und verwechseln Sie das anschließende Trennen der Verbindung zur Wallet nicht mit dem Widerruf einer bestehenden Berechtigung.

Erfassen Sie die Transaktion und bewahren Sie die für Steuer- und Buchhaltungszwecke erforderlichen Informationen auf. Halten Sie schließlich genügend Guthaben außerhalb der aktiven Wallet vor, damit eine einzelne kompromittierte Transaktion nicht zu einem Totalverlust führen kann.

Dezentralisiert bedeutet nicht risikofrei

Dezentrale Börsen lösen ein echtes Problem: Sie ermöglichen den Handel mit Krypto-Assets, ohne dass jeder Teilnehmer die Verwahrung an einen zentralen Betreiber abgeben muss. Außerdem machen sie Märkte programmierbarer und ermöglichen die schnelle Entstehung neuer Vermögenswerte und Finanzmechanismen.

Genau diese Offenheit beseitigt viele der Filter und Schutzmechanismen, die Nutzer mit etablierten Finanzdienstleistungen verbinden. Der Code mag zwar den Betreiber der Börse ersetzen, aber er überprüft weder den Wert eines Tokens, noch garantiert er Liquidität oder schützt jemanden, der eine falsche Transaktion unterzeichnet.

Eine DEX sollte eher als spezialisierte Finanzinfrastruktur betrachtet werden und nicht als vereinfachte Version einer gewöhnlichen Anlageplattform. Für einen sachkundigen Nutzer, der einen klaren Grund hat, on-chain zu handeln, kann sie nützlich sein. Für viele andere ist sie jedoch überflüssig.

Die eigentliche Innovation besteht nicht darin, dass dezentrale Börsen das Finanzwesen automatisch sicherer oder demokratischer machen. Sie besteht vielmehr darin, dass sie Kontrolle und Verantwortung neu verteilen. Wer eine solche Börse nutzt, erhält von beidem mehr.