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Le \u00ab yield farming \u00bb n'a jamais vraiment disparu apr\u00e8s la fr\u00e9n\u00e9sie sp\u00e9culative de 2020. Il est simplement devenu plus difficile \u00e0 vendre.<\/span><\/p>\n Au cours du premier \u201c \u00e9t\u00e9 de la DeFi \u201d, un protocole pouvait attirer des milliards de dollars en \u00e9mettant un nouveau jeton de gouvernance et en associant un taux de rendement annuel \u00e0 trois chiffres \u00e0 un pool de liquidit\u00e9s. Le calcul passait souvent au second plan. Les d\u00e9posants affluaient pour les r\u00e9compenses, vendaient leurs jetons et passaient au protocole suivant avant que l\u2019incitation ne s\u2019affaiblisse.<\/span><\/p>\n Le march\u00e9 qui rena\u00eet aujourd\u2019hui est plus complexe. Les plateformes de pr\u00eat se disputent les d\u00e9p\u00f4ts en stablecoins, les bourses d\u00e9centralis\u00e9es versent aux fournisseurs de liquidit\u00e9s une part des frais de transaction, et les \u00ab vaults \u00bb automatis\u00e9s combinent staking, emprunts et incitations sous forme de tokens dans des produits qui peuvent para\u00eetre d\u2019une simplicit\u00e9 trompeuse \u00e0 l\u2019\u00e9cran. Certains rendements proviennent d\u00e9sormais d\u2019une activit\u00e9 \u00e9conomique identifiable. D\u2019autres d\u00e9pendent encore de l\u2019effet de levier, de la dilution ou de l\u2019espoir que quelqu\u2019un continue d\u2019acheter le token de r\u00e9compense.<\/span><\/p>\n Pour les investisseurs, cela fait du taux de rendement annuel (APY) annonc\u00e9 le chiffre le moins utile de la page. Un rendement de 18 % peut constituer une r\u00e9mun\u00e9ration raisonnable pour une position complexe impliquant plusieurs contrats intelligents et des garanties volatiles. Il peut \u00e9galement s\u2019agir d\u2019une subvention marketing temporaire pr\u00e9sent\u00e9e comme un revenu. Tant que l\u2019investisseur ne sait pas qui verse ce rendement, ce pourcentage ne signifie pas grand-chose.<\/span><\/p>\n Le \u00ab yield farming \u00bb est un terme g\u00e9n\u00e9rique plut\u00f4t qu'une strat\u00e9gie d'investissement sp\u00e9cifique. Un utilisateur peut pr\u00eater des stablecoins \u00e0 des emprunteurs, fournir deux jetons \u00e0 une bourse d\u00e9centralis\u00e9e, mettre un actif en staking pour soutenir une blockchain ou d\u00e9poser des fonds dans un \u00ab coffre-fort \u00bb qui transf\u00e8re des fonds entre plusieurs protocoles.<\/span><\/p>\n L'interface a tendance \u00e0 gommer ces distinctions. Elle affiche le montant d\u00e9pos\u00e9, un taux de rendement annuel (APY) estim\u00e9 et, parfois, une mention relative au risque. En r\u00e9alit\u00e9, cependant, l'investisseur peut \u00eatre expos\u00e9 \u00e0 un \u00e9metteur de stablecoin, un protocole de pr\u00eat, un oracle, un pont, un fournisseur de staking et le code contr\u00f4lant le coffre-fort.<\/span><\/p>\n Prenons deux strat\u00e9gies qui promettent toutes deux un rendement annuel de 8 %. La premi\u00e8re consiste \u00e0 pr\u00eater un stablecoin largement n\u00e9goci\u00e9 sur un march\u00e9 bien \u00e9tabli et surcollat\u00e9ralis\u00e9. La seconde consiste \u00e0 d\u00e9poser un token de staking liquide dans un coffre-fort, \u00e0 contracter un emprunt garanti par ce token, \u00e0 convertir les actifs emprunt\u00e9s et \u00e0 les r\u00e9investir. Le rendement affich\u00e9 est similaire. La m\u00e9thode utilis\u00e9e pour l'obtenir ne l'est pas.<\/span><\/p>\n C'est l\u00e0 que de nombreuses comparaisons tombent \u00e0 plat. Les investisseurs comparent les taux de rendement alors qu'ils devraient comparer les structures.<\/span><\/p>\n Le retour est peut-\u00eatre r\u00e9el, mais il est rarement simple<\/span><\/h2>\n
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